来源：投资家
作者：刘燃
爱美人士又捧出一个IPO。
投资家网获悉，巨子生物向港交所递交了招股说明书，拟在港股主板挂牌上市，高盛和中金公司担任联席保荐人。
在巨子生物的背后，是西北大学女教授范代娣与丈夫携手创业的故事，他们的科研项目重组类人胶原蛋白技术达到国际领先水平，填补了国内市场的空白。
成长过程中，巨子生物斩获明星资本青睐。公司在年年底完成一笔重磅融资，投资方包括高瓴、CPE源峰、君联资本、中金公司等。
目前，巨子生物账上趴着超70亿现金，公司根本“不差钱”，却还要通过IPO上市募资，葫芦里到底装的什么药？
一
巨子生物成立于年，总部位于西安高新区，是一家以基因工程、生物材料工程为主导的高新技术企业，聚焦于皮肤医学、医疗器械、预防医学和营养医学四大健康产业方向。
值得一提的是，巨子生物是国内类人胶原蛋白的开创者，并推动相关技术产业化，实现了由“中国制造”向“中国创造”的转变，是我国科技自主创新的典范代表。
回顾巨子生物的成长历程，每一步都离不开创始人严建亚、范代娣夫妇的心血浇灌。而严建亚与范代娣的缘分，始于在中国教育界屹立百年的西北大学，二人曾是大学校友。
严建亚于年出生于西安周至的一个小村庄，年获得西北大学化工系学士学位。大学毕业后，严建亚成功留校任教，成为三尺讲台上的一名辛勤园丁。
后来，严建亚辞职创业，在资本市场大展身手。除了是巨子生物的联合创始人，严建亚还有另一重广为人知的身份，他是A股市场*工板块大名鼎鼎的龙头股三角防务的董事长。
此外，严建亚还是信泰航空的二股东。顾名思义，信泰航空是一家从事民用航空动力装置、机载设备维修的高新技术企业，也是北交所设立后第一家申请挂牌新三板的公司。
妻子范代娣，于年出生于陕西省蒲城县，父亲是一名乡村医生。幼年时父亲常常半夜出诊的经历给范代娣留下了深刻印象，也成为其将科研成果转化应用于医疗领域的原动力。
年，范代娣获得西北大学无机化工学士学位，3年后又成功拿下化学工程硕士学位。年，范代娣获得华东理工大学化学工程博士学位，成为中国生物化工专业的第一位女博士。
此后，范代娣在专业领域继续深造学习。年至年，范代娣曾到美国麻省理工学院国家生物工程中心担任高级访问学者。
回国后，范代娣被西北大学破格晋升为教授，后又被聘为博士生导师。在西北大学，范代娣组建了一支科研团队，由此开启技术攻关之旅。
年，严建亚决定将自己在大学的专业知识和妻子的科研背景结合，在西安高新区正式成立了巨子生物。
科研之路道阻且长，前期主要靠夫妻俩的积蓄补贴。经过无数次试验，他们的科研项目重组类人胶原蛋白终于取得技术性突破，这种接近人类的胶原蛋白研究成果在全球引发轰动效应。
经专家鉴定，巨子生物的类人胶原蛋白技术达到国际领先水平，填补了国内市场的空白，使我国成为全球首个量产类人胶原蛋白类材料的国家。
范代娣因此被称为“类人胶原蛋白之母”。有国际领先技术奠基，巨子生物随即开始尝试商业化布局。
年，在成都召开的皮肤医学大会上，巨子生物将可丽金系列产品从幕后推向台前，这套基于重组类人胶原蛋白技术的产品一炮而红，巨子生物因此声名鹊起。
二
成立至今，经过20多年的风雨洗礼，巨子生物的团队规模已经从3名员工增加至人，办公空间也从15平米扩大至2个工厂、6万多平米的厂区，彻底实现了华丽变身。
据严建亚介绍：“我们非常注重科研团队建设，不断推动创新研发新技术，国家、省市*府也批准我们组建了研究中心、博士后工作站、院士工作站等。”
截至年，巨子生物的研发团队共有84人，其中43人拥有硕士及以上学位，占研发团队的51％，公司拥有75项专利及专利申请。
严建亚表示：“科研成果转化是巨子生物的核心。”成立至今，巨子生物一直致力于科研成果的转化，通过企业把消费者和研发这条线打通，让公司产品渗透到大家的日常生活当中。
近年来，颜值经济大行其道，医美行业持续火爆，华熙生物、爱美客、贝泰妮等医美巨头纷纷抢滩资本市场，并获得了资金疯狂追捧。
类似于华熙生物、爱美客等聚焦的玻尿酸赛道，巨子生物所立足的胶原蛋白赛道也是一条*金铺地的热门赛道，对于站在风口上的巨子生物而言，所谓的成功不过是水到渠成。
当下，巨子生物的产品组合中有项SKU，涵盖功效性护肤品、医用敷料和功能性食品的八大主要品牌，即可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷及参苷。
统计数据显示，年我国皮肤敏感人群总数超过4亿人，占中国总人口的30％以上。而巨子生物的产品凭借医疗级的高纯度重组胶原蛋白技术，最大限度减少致敏的可能。
巨子生物旗下两款专业级护肤品牌可复美和可丽金，主打“敏感肌”“轻医美”的概念，正好迎合了敏感人群的护肤需求，产品推向市场后十分畅销。
据可复美天猫旗舰店信息显示，一盒（5片）可复美类人胶原蛋白面膜日常价为元，平均下来一片面膜39.6元，该产品的月销量为+。
除了线上，巨子生物的线下布局也十分可观。招股书显示，公司产品已经销售和经销至中国医院、约医院和诊所以及约个连锁药房品牌。
按零售额计，巨子生物在年成为国内第二大的专业皮肤护理产品公司，同时从年起连续三年蝉联中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司。
其中，巨子生物重组胶原蛋白旗舰品牌可丽金和可复美分别是年中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销的品牌。
这两年，医美赛道热度不减，融资活动如火如荼。在此背景下，巨子生物也获得资金热捧，并在去年底完成了自公司成立以来的首轮融资，投后估值近亿，妥妥的明星独角兽。
年年底，巨子生物完成一笔重磅融资，金额达6.3亿美元（约合人民币42亿），投资团队众星云集，成员包括高瓴、CPE源峰、金镒资本、君联资本、鼎晖投资、中金资本、黑蚁资本、高榕资本、海松资本、国开创新资本等。
大笔资金入账后，巨子生物加快了上市节奏。倘若巨子生物本次顺利登陆港交所，意味着严建亚、范代娣夫妇携手创业取得阶段性胜利，范代娣也成为“敲钟上市”的又一位科学家。
三
在财务方面，巨子生物表现抢眼。招股书显示，年至年，公司营收分别为9.57亿、11.9亿、15.52亿元，同期对应的净利润分别为5.75亿、8.26亿、8.28亿元。
一年营收超15亿，且净利润高达8亿，巨子生物已经稳坐国内胶原蛋白护肤品“第一”的宝座，但公司仍面临巨大的市场空间。
根据弗若斯特沙利文数据显示，目前中国整体专业皮肤护理产品市场的整体规模为人民币亿元，其中胶原蛋白规模为94亿元，预计到年，基于胶原蛋白的皮肤专业护理产品的市场份额将超过透明质酸（玻尿酸），年复合增长率达52.6％。
其中，在巨子生物的优势领域，基于重组胶原蛋白的功效型护肤品市场规模，预计将从年的72亿元增长至年的亿元，年复合增长率达55％。
众所周知，医美行业是名副其实的暴利行业，胶原蛋白与玻尿酸类似，相关产品具备超高的毛利率。
招股书显示，年至年，巨子生物的毛利率分别为83.3％、84.6％、87.2％，净利率分别为60.1％、69.4％、53.3％。
即便在以暴利著称的医美产业链上游，巨子生物也属于佼佼者。对比发现，年，爱美客的毛利率为93.7％，华熙生物的综合毛利率为78.07％，贝泰妮的毛利率为76.01％。
从巨子生物的超高毛利率反向推断，一盒售价近元的可复美类人胶原蛋白面膜的成本大概在20元左右，绝对算的上是“躺着挣钱”。
值得注意的是，报告期内，巨子生物的毛利率持续增长，但净利润却明显下滑，这主要是因为公司的期间费用增长迅速。
报告期内，公司的销售费用分别为.8万元、1.58亿元、3.46亿元，占营业收入的比重分别为9.8％、13.28％、22.29％，销售费用率一路攀升。同时，公司的行*开支也从年的.5万元增长至年的.4万元。
与连年增加的销售费用形成对比的是，报告期内，公司的研发费用分别为万元、.1万元、.4万元，占营业收入的比重分别为1.2％、1.1％、1.6％，远低于销售费用率。
一般而言，“重营销、轻研发”是医美行业普遍存在的问题，但对于自称“高新技术企业”的巨子生物而言，销售费用是研发费用的10倍之多，难免让人猜测其“高科技含量”。
更让人费解的是，截至年12月31日，巨子生物持有的现金和现金等价物超71亿元，公司根本“不差钱”。
可是，巨子生物仍计划通过IPO募资5至10亿美元（折合人民币约34至67亿元）。手握巨资却还要上市“圈钱”，巨子生物募资的必要性受到外界质疑。
